Pourquoi les banques centrales achètent de l’or ?
L’or est un élément essentiel des réserves financières des nations depuis des siècles,...
Les 50 plus grandes banques d’investissement du monde sont en passe de doubler leurs revenus tirés des métaux précieux cette année pour atteindre environ 2,5 milliards de dollars, la plupart provenant de l’or, selon la Coalition de consultants bancaires.
Les banques réalisent d’énormes profits sur l’or alors que les investisseurs affluent sur un marché fracturé par la crise des coronavirus.
Les 50 plus grandes banques d’investissement du monde sont en passe de doubler leurs revenus tirés des métaux précieux cette année pour atteindre environ 2,5 milliards de dollars, principalement en or, a déclaré à Reuters Coalition, un cabinet de conseil bancaire.
« 1,2 milliard de dollars était le pool de revenus l’année dernière. Cette année, nous avons déjà dépassé ce chiffre », a déclaré le directeur de recherche de la Coalition, Amrit Shahani.
Les récompenses juteuses, qui n’avaient pas été signalées auparavant, marquent un renversement de fortune étonnant pour les banques de lingots. En mars, certains ont dû effacer des centaines de millions de dollars de leurs livres de négociation alors que la pandémie mondiale grondait l’offre de lingots d’or.
Cette perturbation a semé les graines de la manne actuelle.
Piqué par les pertes, de nombreuses grandes banques ont abaissé leurs limites de négociation sur la bourse du Comex à New York, le plus grand marché à terme sur l’or, créant un manque de liquidité qui a poussé les prix là-bas au-dessus des prix à Londres, principale plaque tournante du commerce de l’or physique, et ailleurs. .
La divergence a créé une opportunité lucrative pour les banques qui ont l’infrastructure nécessaire pour acheter du métal en dehors des États-Unis et le livrer à New York pour profiter de la différence, en particulier pendant une pandémie, lorsque la demande des investisseurs a poussé les prix de l’or à des niveaux records d’environ 2000 dollars par an. once.
La réduction des échanges par les grandes banques a également poussé les prix des contrats à terme plus tardifs bien au-dessus de ceux qui sont presque datés – une opportunité pour ceux qui détiennent de l’or de le vendre à terme plus que suffisant pour couvrir le coût du stockage et du capital.
La confluence des événements a créé un boom des bénéfices sur le Comex, ont déclaré à Reuters 13 sources dans des banques, des courtiers et des fonds.
«C’est de l’argent gratuit», a déclaré un dirigeant de l’une des plus grandes banques de négoce de lingots.
Même les banques qui ont réduit leur activité sur le Comex y gagnent plus d’argent qu’auparavant, ont déclaré des acteurs du secteur, dont aucun n’était autorisé à parler aux médias.
« C’est le double du profit sur la moitié de la position », a déclaré un deuxième banquier.
Les banques, certains fonds spéculatifs et les gestionnaires d’actifs qui ont peu ou pas fait d’affaires sur le Comex ont intensifié leur activité, ont indiqué des sources et des données du groupe CME, qui gère la bourse Comex.
CME fournit peu de données montrant l’activité des acteurs individuels sur son marché, mais les chiffres disponibles montrent que les banques, notamment Goldman Sachs, Morgan Stanley et Citi, ont intensifié le commerce de l’or dans des coffres enregistrés auprès de la bourse ces derniers mois, soit en livrant du métal, soit en acceptant des barres qu’ils peuvent vendre à terme.
Des prêteurs tels que Wells Fargo, BNP Paribas, la Banque Royale du Canada et Barclays ont également effectué ou pris des livraisons d’or contre des contrats à terme après de longues périodes de peu ou pas d’activité.
Avec des bénéfices élevés, non seulement du Comex mais aussi du trading, du financement et du stockage d’or en dehors de la bourse à terme, certaines banques embauchent.
Deutsche Bank ajoute une troisième personne à son équipe de métaux précieux récemment relancée, ont déclaré quatre sources.
Citi, Bank of America, le prêteur français Natixis et l’australien Westpac ont également embauché dans les métaux précieux cette année, selon des sources et des profils LinkedIn.
Les banques ont refusé de commenter ou n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.
«Nous avons constaté une forte croissance sur nos marchés des métaux précieux cette année, car les clients nouveaux et existants utilisent nos produits pour gérer l’incertitude dans l’économie mondiale actuelle», a déclaré Young-Jin Chang, responsable des métaux chez CME.
Avant que la pandémie ne frappe, des banques telles que HSBC et JPMorgan qui dominent le commerce de l’or achetaient du métal à Londres et couvraient leur risque de prix en vendant des contrats à terme sur Comex.
Cela leur a permis de créer des liquidités dans les deux endroits, mais reposait sur des hypothèses selon lesquelles l’or pourrait être rapidement expédié à New York si nécessaire et que les prix sur les deux marchés resteraient proches l’un de l’autre.
Ces hypothèses se sont effondrées en mars, lorsque le virus a fermé les voies d’approvisionnement. Le lien entre Londres et New York s’est rompu, les prix ont fortement divergé et l’activité a chuté sur les deux marchés.
Les prix des contrats à terme se sont détachés des taux de Londres, s’échangeant parfois moins cher, mais souvent 20 $ ou plus une once de plus, et encore plus élevés par rapport aux pays asiatiques.
Avec la réouverture des routes d’approvisionnement et la prime de prix dépassant le coût de fabrication et d’expédition des barres, qui, selon les banquiers, se situait entre 0,50 $ et 10 $ l’once cette année, plus de 700 tonnes d’or d’une valeur d’environ 45 milliards de dollars aux prix actuels ont été transférées à New York. depuis mars, les données CME montrent.
Avant cet afflux, les coffres enregistrés à la bourse détenaient moins de 300 tonnes.
Les flux d’or vers les États-Unis ont commencé à diminuer, mais une autre opportunité de gagner de l’argent s’est également ouverte dans le cadre d’une transaction connue sous le nom de roll, dans laquelle, tous les quelques mois, les investisseurs à terme doivent échanger des contrats expirant contre des contrats plus récents.
Pour échanger le contrat de février 2020 contre celui d’avril coûte environ 6 $ l’once d’or, les données de CME et Refinitiv montrent – soit environ 240 millions de dollars au total pour les quelque 400000 contrats de 100 onces négociés.
Lorsque la connexion Londres-contrats à terme s’est rompue et que les banques ont hésité à vendre en quantités illimitées, le prix a augmenté. Rouler de juin à août coûte environ 15 $ l’once en moyenne. Le roulement plus long de quatre mois d’août à décembre coûte 25 $ l’once – ou 1 milliard de dollars au total pour 400 000 contrats.
Une aubaine pour le vendeur, le marché est coûteux pour les acheteurs à terme.
« Il n’y a pas de déjeuner gratuit », a déclaré une source d’une grande banque américaine. « Quelqu’un doit perdre de l’argent en cours de route … ces gens (avec des positions longues) paient à chaque fois de l’argent à ceux qui sont prêts à prendre l’autre camp. »
Les possibilités de gros profits ont attiré plus de vendeurs sur le marché, des plus petites banques aux hedge funds et aux gestionnaires d’actifs.
Une nouvelle hausse de l’offre à terme pourrait éventuellement tempérer les bénéfices, en particulier si elle s’accompagne d’une baisse de la demande, mais entre-temps, les banques la créent, à la fois en gérant leurs propres livres de négociation et en facilitant les transactions des nouveaux entrants.
«Le volume d’affaires que nous avons réalisé avec les hedge funds à ce sujet est sans précédent», a déclaré un banquier, ajoutant que les bénéfices de son bureau sur l’or étaient déjà le double du total de l’année dernière.
« C’est une opportunité de paiement et de portage manifestement évidente. »
