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Est-ce toujours le moment d’investir dans l’or ?

août 27, 2020 0 Comments

Les acheteurs d’or sont toujours très actifs sur le marché de l’or – pour l’instant. Cependant, combien de temps la bonhomie dorée peut durer est une autre question.

La demande de métal jaune précieux s’est intensifiée en 2020 alors que la récession mondiale de Covid-19 s’aggravait, que les taux d’intérêt chutaient et que les investisseurs prenaient leur fuite vers la sécurité. Le prix de l’once d’or a atteint un sommet historique au début du mois d’août et reste non loin des sommets au moment de la rédaction.

Le fonds négocié en bourse SPDR Gold Shares (GLD) a gagné 27% depuis le début de l’année, dépassant le S&P 500 d’environ 20 points de pourcentage.

Mais ce n’est pas toute l’histoire: ce même ETF a grimpé de 18% en 2019 alors qu’il n’y avait pas de pandémie, des pertes d’emplois croissantes et une réserve fédérale accommodante. De plus, le prix de l’or s’est effondré en mars de cette année – mais pas autant que les actions – alors que la panique des marchés était à son comble.

« L’or a une si longue histoire et il est si mal compris », a déclaré Campbell Harvey, professeur de finance à l’Université Duke et conseiller principal auprès des affiliés de recherche. Ce que les investisseurs veulent surtout savoir, c’est combien de temps encore l’or pourra susciter autant de convoitise.

L’or est une couverture contre l’inflation à long terme

L’or est souvent présenté comme une couverture contre l’inflation, ce qui signifie qu’il maintient sa valeur même lorsque les prix augmentent. Si l’inflation augmente d’un certain pourcentage sur une certaine période de temps, l’or augmente généralement d’environ ce même pourcentage au cours de la même période. Mais la couverture ne fonctionne que sur le très long terme.

Dans un article de 2012, Harvey et Claude Erb ont noté que pendant le règne de Nabuchodonosor à Babylone en 562 av.J.-C., une once d’or vous rapportait 350 miches de pain. À l’époque de l’article de Harvey, une once d’or valait 1 600 $, ce qui signifie qu’elle pouvait acheter 350 miches de pain au coût de 4,57 $.

Sur un millénaire (ou trois), l’or maintient son pouvoir d’achat. Mais qu’en est-il d’un calendrier plus raisonnable? Pas tellement, dit Harvey.

Le prix de l’or oscille beaucoup plus radicalement que l’inflation réelle. Et pendant un choc d’inflation, lorsque les prix augmentent de façon exponentielle, l’or ne correspond pas nécessairement aux gains de prix et d’inflation.

Ainsi, même si l’économie rebondit fortement à court terme et que l’inflation augmente plus que prévu grâce aux milliards de dollars injectés dans l’économie par la Maison Blanche, le Congrès et la Réserve fédérale, vous ne pouvez pas compter sur l’or pour agir comme ballast dans votre portefeuille.

Les investisseurs en or peuvent très probablement vendre certains de leurs gains, puis réinvestir les gains dans des actifs plus risqués mais à rendement plus élevé, comme les actions.

L’or est un actif sûr mais qui ne protège pas dans tous les cas

L’or à un statut très particulier. On ne l’utilise vraiment pour acheter quoi que ce soit, donc ce n’est pas vraiment une monnaie. Il a quelques utilisations industrielles et il y a une demande de bijoux, mais ce n’est pas vraiment un produit largement utilisé. Il ne fournit pas aux investisseurs de revenus, comme des dividendes ou des rendements.

Lorsque les temps sont durs, les investisseurs deviennent moins amoureux des actifs plus risqués comme les actions et les obligations et veulent acheter quelque chose qui leur semble plus sûr. Ce récit ne raconte pas tout à fait toute l’histoire, a déclaré Wasif Latif, responsable des investissements chez Victory Capital Solutions

«Le simple fait qu’il y ait un ralentissement économique ne signifie pas nécessairement que l’or sera un endroit où aller», a-t-il déclaré.

En fait, avec le temps, l’or a tendance à sous-performer le S&P 500.

La valeur de l’or a grimpé en flèche au début de 2016, par exemple, lorsque les actions ont connu un terrible début d’année en raison des inquiétudes concernant la lenteur de la croissance en Chine et la faible demande de pétrole et d’autres matières premières. À la fin de l’année, cependant, le S&P 500 avait doublé le rendement de l’or.

L’or coûte cher

Plus tôt ce mois-ci, une once d’or a coûté 2 062 $, un niveau record. Si l’histoire est un guide, les investisseurs voudront peut-être y faire attention.

Un article récent publié par Harvey et ses collègues sur la plate-forme ouverte SSRN montre quel genre de douleur pourrait être réservé aux retardataires à la fête de l’or. Le document note que le prix actuel de l’or ajusté en fonction de l’inflation est presque aussi élevé qu’il l’était en janvier 1980 et en août 2011. (Il convient de noter que le pays luttait contre la stagflation en janvier 1980 et que sa solvabilité venait d’être abaissée en août. 2011.)

Cinq ans après ces deux sommets, la situation était un peu différente. Le prix de l’or a chuté de 67% ajusté en fonction de l’inflation en 1985 et de 33% en 2016. Les investisseurs dans les années 2010 qui ont été trop influencés par les craintes d’une récession à double creux et la querelle des politiciens à Washington, DC, incapables de faire quoi que ce soit, fait une erreur coûteuse.

Devriez-vous investir dans l’or?

Harvey n’ose pas deviner combien de temps durera cette séquence actuelle. Grâce aux ETF, les investisseurs ont beaucoup plus de facilité à acheter de l’or aujourd’hui qu’ils ne l’ont fait par le passé. Les investisseurs qui sautent dans le train en marche peuvent «créer leur propre vérité», a-t-il déclaré.

Cela signifie qu’il est impossible de savoir combien de temps durera la course de l’or actuelle. Peut-être que la demande d’or dure aussi longtemps que les taux d’intérêt, une fois corrigés de l’inflation, restent inférieurs à zéro.

Dans un monde où les rendements obligataires sont si bas, de nombreux investisseurs peuvent ne pas considérer le fait de plonger un peu plus de capital dans l’or comme un coût d’opportunité élevé, même s’ils achètent lorsque le métal précieux est proche de ses plus hauts. Et l’or a tendance à se comporter au moins mieux que les actions au lendemain d’une crise, par exemple après 2008, ou plus récemment du 19 février au 23 mars, selon les données de Morningstar.

Campbell et Latif affirment que l’or a sa place dans un portefeuille diversifié, mais l’allocation devrait rester à un chiffre.

Le rassemblement peut durer un peu plus longtemps, peut-être jusqu’à ce qu’il y ait un vaccin largement administré et que les gens se sentent suffisamment en sécurité pour reprendre une vie normale. Ou peut-être que les spéculateurs quitteront le marché en masse avant cette date, provoquant une baisse des prix. Avec un actif aussi volatil, vous devez être prêt pour l’un ou l’autre scénario.

«C’est comme de la sauce piquante», a déclaré Latif. « C’est bien d’avoir un diversificateur, mais vous n’en voulez pas trop. »

Résumé
Est-ce toujours le moment d'investir dans l'or?
Titre de l'article
Est-ce toujours le moment d'investir dans l'or?
Description
Les acheteurs d'or sont toujours très actifs sur le marché de l'or - pour l'instant. Cependant, combien de temps la bonhomie dorée peut durer est une autre question.
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Editeur
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